事件：公司发布2023 年年报及2024 年一季报。2023 年全年实现营业收入301.2 亿元，同比-15.3%；实现归母净利润22.7 亿元，同比+18.7%。2024 年一季度实现营业收入73.2 亿元，同比+3.6%；实现归母净利润4.7 亿元，同比+11.4%。

焦煤市场中价上涨，品牌媒碳国际业务流程23 年盈利额、利润空间率走低，24 年可能恢复原状增长额。25年上几年古交一座座60 万立方米煤业局面复厂，品牌23 年长期性媒碳前景1299 万立方米，较22 年盈亏+18%。23 年上几年焦煤价迅速的上涨。虽下几年在煤业人身安全事故原因损害下价回落，但长期性单价较22 年仍上涨约18%，品牌媒碳国际业务流程盈利额及利润空间率走低。

1Q24 焦煤价钱涨幅变更注册，但相比延长率-12%，企业一期度中国中国煤炭相关项目净利及提成来源仍相比延长率下滑。24 年预计在焦煤市场需求保持良好收紧进行，企业整年中国中国煤炭相关项目提成来源有机会修复延长。b

电价高位维持、煤价下跌，电力业务盈利能力增长。23 年，公司新增20 万千瓦装机，完成上网电量354 亿千瓦时，同比+4.10%；平均上网电价0.4748 元/千瓦时，同比+1.2%。23 年动力煤市场价格明显回落，全年均价较22 年同比下跌24%。电量、电价增长与煤价下跌共振，公司电力业务23 年毛利率10.68%，较22 年增加17.55pct，推动公司业绩增长。1Q24 公司完成上网电量95 亿千瓦时，同比+14.23%；平均上网电价0.4714 元/千瓦时，继续维持高位。

海则滩业务范围逐步助推、储电技术业务范围年底开工。大公司的隶属关系陕西省亿华海则滩矿山业务范围建没逐步助推，预期2026 年兼具出煤生活条件，2027 年达顺产将幅度过度提高了大公司的媒碳业务范围数量和创收本事。储电技术等方面，上中上游3000 吨/年高纯五腐蚀二钒选冶工作线及上游300MW 全钒液流电芯储电技术生产设备研发产业带均预期24 年底开工。

2017 年以来首次分红，合计派发现金红利1.22 亿元。公司公布23 年利润分配方案称，将每股派发现金红利0.055 元人民币，合计拟派发现金红利1.22 亿元人民币。

24 年末迄今为止焦煤市場上报价换手率多于企业现已实际，企业上涨了长期性焦煤市場上报价实际，进行调节厂家24-26 年归母净收益润分析分析至27.71/30.27/32.85 亿美金（原24-25 年分析分析为28.23/31.92 亿美金），24-26 年每1股净金融资产2.21/2.34/2.49 元。参看可比厂家，企业保持厂家2024 年0.9 倍PB 估价，各自个人目标价1.99 元，保持“定增”评估。

风险提示

焦煤茶叶市价值振幅风险点性控制；来发电燃油成本费持续上升风险点性控制；全钒液流电池销售推进项目建设不抵预估风险点性控制。