投资要点

事件：公司发布2024 年半年度报告。2024H1，公司实现营业总收入145.12亿元，同比+3.8%；归母净利润11.89亿元，同比+17.45%；扣非归母净利润11.12亿元，同比+10.66%；单季度来看，Q2公司实现营业收入71.91亿元，同比+4%，环比-1.8%；归母净利润7.23 亿元，同比+21.7%，环比+54.9%；扣非归母净利润6.41 亿元，同比+9.7%，环比+36.3%。

煤炭业务：Q2产销环比上升。2024H1，公司实现原煤产量、销量为598.20/592.23万吨，同比-1.11%/-2.68%，其中洗精煤销量143.89万吨，同比-8.68%。商品煤吨煤售价807.68元/吨，同比-12.1%，吨煤成本369.62元/吨，同比-3%。分季度来看，Q2公司原煤产量/销量为359/355 万吨，同比-2.2%/-3.3%，环比+49.7%/+49.4%，其中洗精煤销量82 万吨，同比-17.9%，环比+32.9%。商品煤吨煤售价734元/吨，同比-8.1%，环比-20.1%；吨煤成本350元/吨，同比-5.1%，环比-12.5%。

电力业务：量价齐升，成本下降显著。2024H1，公司完成发电量193.7 亿度，同比+13.4%；实现售电量183.6 亿度，同比+13.6%，度电价格0.48 元/千瓦时，同比+0.67%。受益于长协煤兑现提升&动力煤价格回落，公司度电成本0.405 元/千瓦时，同比-8.87%。上半年，公司电力业务毛利为13.6 亿元，同比增加167.6%。

分第一季度你看，我司Q2 发电池寿命93.67 亿度，去年同期+12.7%，提高-6.3%；控制售电池寿命88.87 亿度，去年同期+12.9%，提高-6.2%。

扎实煤炭使用量保险业务领域，深入推进煤电空间布局。新机构于2024 年8 月推送《开具股分网上购卖金融股权应急方案》，拟以开具价1.29 元/股，成交对价不小于3.5 亿美金网上购卖天悦煤业金融股权。天悦煤业产量为60 千吨/年，存有储量389 千吨，主产高品质量焦煤，是市面供不应求煤种，收购新机构搞定后评均每人每年可扩大纯收益润1.6 亿美金大于。互相，海则滩矿山算作新机构切实达到煤电一体机化阶段目标的内容楼盘投资楼盘，将于2026Q2 达到一、个本职工作面建成投入使用，本年产煤300 千吨。2027 年建成投入使用后，本年产煤可达到1000 千吨，按2023 年市面评均煤价进行了解，可增减纯收益润约44 亿美金，楼盘投资报答率达50%大于。楼盘投资楼盘建成投入使用后，新机构煤电保险业务有希望深入推进，业绩考核或将达到幅宽上的提升。

盈利预测：根据公司半年度经营情况，我们预计公司2024-2026 归母净利润分别为23.9/27.8/36.2 亿元，EPS 分别为0.11/0.12/0.16 元，PE 分别为10.31/8.88/6.82 倍，维持“买入”评级。

风险提示：国内经济复苏力度不及预期；煤炭价格超预期下行；基建固定资产投资资金使用不及预期。

     

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